Morgan Stanley-Goldman Sachs: Υφεση και υψηλότερα επιτόκια στην Ευρώπη
Μικρές διαφορές εμφανίζουν στις απόψεις τους για την Ευρώπη δύο εκ των κορυφαίων αμερικανικών επενδυτικών οίκων, αυτών της Goldman Sachs και της Morgan Stanley, αναφορικά με την ύφεση, τα επιτόκια αλλά και τον πληθωρισμό.
Πιο αναλυτικά, για την περιοχή της Ευρώπης, η Goldman Sachs αναμένει μέτρια ύφεση ήδη από το δεύτερο εξάμηνο της φετινής χρονιάς, λόγω των συνεχιζόμενων σημαντικών διαταραχών στον εφοδιασμό με φυσικό αέριο, λόγω του πολέμου στην Ουκρανία και της επιβράδυνσης της αναπτυξιακής δυναμικής.
Η Morgan Stanley, από την πλευρά της, αναμένει σημαντική ύφεση στη ζώνη του ευρώ το 2023 με -0,5% ετήσια μεταβολή και εκτιμά ότι η πρόβλεψη της ΕΚΤ θα μετακινηθεί από την αισιόδοξη βασική πρόβλεψη για το ΑΕΠ που πραγματοποίησε τον προηγούμενο μόλις μήνα για ανάπτυξη 0,9% σε ετήσια βάση, πιο κοντά στο καθοδικό της σενάριο για ύφεση -0,9% σε ετήσιους όρους.
Αναφορικά με τα επιτόκια, η Goldman Sachs εκτιμά ότι η πορεία προς το τελικό επιτόκιο της ΕΚΤ θα είναι με αύξηση κατά 75 μ.β. τον Οκτώβριο, ακολουθούμενη από 50 μ.β. τον Δεκέμβριο και τον Φεβρουάριο και μια τελική αύξηση κατά 25 μ.β. τον Μάρτιο για ένα τελικό επιτόκιο 2,75%, αν και βλέπει ότι οι κίνδυνοι στρέφονται προς ένα υψηλότερο τελικό επιτόκιο, σε περίπτωση πιο επίμονων πληθωριστικών πιέσεων και ισχυρότερων δευτερογενών επιδράσεων.
Η Morgan Stanley, από την άλλη, αναμένει ότι η ΕΚΤ επίσης θα προβεί σε αύξηση κατά 75 μ.β. τον Οκτώβριο και κατά 50 μ.β. τον Δεκέμβριο, προκειμένου να φτάσει σε ένα επίπεδο που πολλοί στο Συμβούλιο θα μπορούσαν να θεωρήσουν ως κοντά στο ουδέτερο επιτόκιο, δηλαδή το 2%, μέχρι το τέλος του 2022. Στη συνέχεια, ο ρυθμός των αυξήσεων θα επιβραδυνθεί κατά την άποψή της, με την ΕΚΤ να ολοκληρώνει τον κύκλο αυξήσεων τον Μάρτιο του 2023 στο 2,5%.
Για τον πληθωρισμό, η Goldman Sachs εκτιμά ότι θα κορυφωθεί σε περίπου 11,5% τον Ιανουάριο του 2023, προτού υποχωρήσει σε περίπου 4,5% τον Δεκέμβριο του 2023. Οι εντάσεις στην ευρωπαϊκή αγορά φυσικού αερίου εξακολουθούν επίσης να είναι μεγάλες, με τη Ρωσία να αναστέλλει επ’ αόριστον τις ροές φυσικού αερίου μέσω του αγωγού φυσικού αερίου Nord Stream, στρέφοντας τον κίνδυνο προς μια πιο σοβαρή και παρατεταμένη ύφεση στην Ευρώπη.
Αντίθετα, η Morgan Stanley εξηγεί ότι αν και ο πληθωρισμός τον Σεπτέμβριο αιφνιδίασε προς τα πάνω, ο συνολικός πληθωρισμός θα μπορούσε να έχει ήδη κορυφωθεί. Η συνεχιζόμενη αύξηση του πληθωρισμού συνεχίζει να είναι ακριβώς στο επίκεντρο της συζήτησης στην ΕΚΤ, καθώς ο εισαγόμενος πληθωρισμός ενέργειας διαχέεται όλο και περισσότερο. O πληθωρισμός του Σεπτεμβρίου διαμορφώθηκε στο πρωτοφανές 10,0% σε ετήσια βάση.
Το γεγονός ότι ο πυρήνας του πληθωρισμού επιταχύνθηκε απότομα τον Σεπτέμβριο, από 4,3% σε 4,8% σε ετήσια βάση, θα παράσχει πρόσθετη στήριξη στους υποστηρικτές μιας δυναμικής πολιτικής δράσης για τα επιτόκια. Η Morgan Stanley επισημαίνει ότι τον Σεπτέμβριο η ΕΚΤ αναθεώρησε σημαντικά τις προσδοκίες της για τον πληθωρισμό το 2022 και το 2023 από 6,8% σε 8,1% φέτος και κατά 2% από 3,5% σε 5,5% το επόμενο έτος. Το 2024 αυξήθηκε επίσης κατά 20 μ.β. από 2,1% σε 2,3%, αναγνωρίζοντας ότι η δυναμική των τιμών θα αποδειχθεί μάλλον πιο ανθεκτική από ό,τι προηγουμένως.
